企业家如何转型当投资人

企业家如何转型当投资人

创业公司如何构建核心竞争力？

各位学员大家好，我是北极光创投的严彬，这是我第一次跟这么多企业家面对面分享投资方面的一些感悟。北极光2005年由邓锋创立，到今年已经12个年头。目前管理着多支美元基金和人民币基金，整体基金规模合计人民币100多亿。基于邓锋个人的技术背景，北极光创投的投资以早期，科技为两个关键词，并在技术创新层面叠加各种应用，主要分成三个板块：TMT及消费升级、先进技术、医疗健康。

我个人大学毕业就开始创业，2001年与林嘉喜搭档成立国金投资，以移动增值业务和网络游戏为主，专注在数字娱乐板块的收购兼并以及投融资顾问（FA），2010年我离开的时候，累计交易额差不多15亿美元。在加入北极光之前，严彬曾任盛大资本的合伙人，参与了将集团投资中心公司化的过程，并且也参与了除盛大集团之外盛大资本其他LP的募集工作，在此期间主要分管生活服务类以及投资项目的投后管理，代表投资项目包括豆果美食、游戏多网络、格瓦拉、KK唱响、虾米音乐等。

2015年想在投资领域更上一个台阶，于是加入了北极光创投。我个人专注TMT领域的消费互联网，投资了如WiFi万能钥匙、惠租车，四格互联、香蕉体育等。

1 企业家转型投资人的优势与劣势

在座的各位都是企业家，我认为企业家转型做投资，是有一些优势的：

首先，企业家自己经历过创业过程，体验过企业经营的波峰、波谷。在跟创业者交流的时候，善于通过观察细节以及直觉，来判断创始人的特质，而在于看创始人如何回答问题。在参与被投公司投后服务的过程中，能够更容易了解被投公司各个阶段的不同需求。

第二，企业家在创业过程中积累了很多经验，知道哪些地方可能有坑，可以指导创业者有效避开。对于资本、业务、市场的变化，比创业团队更敏感，能够更早判断发展趋势，从而更早的去做投资布局。

但企业家转型做投资人也有一些劣势：

第一，企业家转型做投资，往往“带入感”很强。在跟创业团队沟通的过程中，会觉得这也做得不行，那也做得也不行，恨不得自己冲上去当CEO！投资人还是要区分自己和创业者是两个不同的角色。

第二，对自己熟悉的行业容易过分自信。比如2015年10月份开始，直播行业迅速发展，2016年年初出现几百家直播公司，现在回过头来看，那一批移动直播也就剩下映客、花椒等少数几家，大部分已经挂掉了。行业变化很快，企业家转型做投资，因为觉得对行业很熟，对行业的变化或者判断容易过分自信，在与创业团队沟通的时候，也会带上自己的判断。

第三，对所熟悉行业过于谨慎，对不熟悉行业过于激进。

第四，容易用过往的成功来看待未来，对新的变化反而看不到。

2 优秀投资人的七大素质

股权投资行业的门槛看似并不高，往往感觉有钱就行，企业家转型参与的难度不大，但要想成为一名优秀的投资人，还是需要长时间的积累，一些基本的要素如下：

第一，了解所投资行业的发展规律、趋势，充分了解各种变化。

第二，有丰富的行业资源以及一定的政府资源。比如文化行业，从去年年初开始加强监管、限制内容的生产、制作，有些项目需要办理各种证照或资质，确实需要一些政府资源。

第三，运营管理经验丰富。投资人最好还是创过业、参与过企业运营管理的人，而不是纯粹的财务背景出身，只会做财务模型只是做好投资的基础之一。

第四，对资本市场了解，对财务体系很清楚。这两年出现很多创业者专门针对投资人的口味去创业，即所谓的To VC模式。我们在跟CEO聊的时候，其实不鼓励大家去忽悠，但是融资过程中CEO怎样更好的去描述好公司的愿景，以及如何一步步去实现还是很重要的。

第五，抵得住诱惑，耐得住寂寞。大众创业之后，这两年很疯狂的冒出各种各样的创业团队，但是真正的好项目并不多，站在投资人角度来讲，我们在进行资产配置的时候，要禁得起诱惑。比如2016年下半年开始，IPO又热起来了，证监会的审批速度加快了。这个时候真的需要慎重选择，项目是不是真正符合投资的标准，而不是纯粹为了IPO而IPO，因为即使审批速度加快，从开始准备到最后上市，整个周期还是很长，而且过程中也不知道会发生什么变化。

投资人还要耐得住寂寞。特别是早期投资，每个项目都有一定的周期，有些事情还是需要一个过程，过程中一定要耐得住寂寞，因为现在媒体资讯很发达，大家可能会去过分解读，会对团队的心态造成变化。所以我经常跟被投公司的CEO说，不用看那些新闻，专心做好自己的事就行，过程中总会有机会。

第六，对外界始终保持好奇跟敏感度。对于投资人来讲，市场、行业变化特别快，一定要有对新事物、新方向的敏感度。

第七，很强的自我管理能力。我们可能没有给自己定具体的KPI，每年要投多少个项目。这时候就要求管理自己的能力特别强，什么阶段做什么、不做什么。

3 投资中需要关注的点

1. 早期项目的特点

天使投资基本都是投熟人，更多的是对团队的判断，判断方向究竟是不是在大的趋势上。早期项目没有数据，也没有财务模型，有些天使项目甚至可能就是一个想法，用融资的钱去开发产品，将某个创意实现。

2. 关于早期项目估值

用你投的钱除以拿到的股权比例，就是所谓的估值。早期项目的估值，有时候是看双方的感觉。你觉得自己需要多少钱，我能接受多少股权比例，大家在一起谈，觉得互相能接受即可。

我个人经验来看，早期项目一般占股20%比较合适，有几点原因：

第一，如果只占5-10%，股权太少你会不愿意花精力参与。

第二，企业下一轮融资基本又会出让15%，你的股份会被稀释，只剩个位数百分比就比较尴尬。所以从实际角度来看，20%比较合适，后期再融几轮还是有不错的回报预期。

3. 关于投资协议

国内的投资协议最初基本是学习英美法系，比较复杂。随着不断的演化现在也更适合国内的创业团队，但是诸如一些保护投资人权益的核心条款，比如清算、回购、董事会席位等，还是投资人比较关注的。

4 看准趋势，择机退出

对创业者而言，他们是撩起袖子干活的人，作为投资人，我们要召之即来挥之则去，做到只帮忙不添乱。我们抬头看方向，并适当给予方向指导、趋势判断、战略布局，但具体怎么执行还是看创业者。另外，我们更了解资本市场的变化，对于什么时间启动下一轮融资更敏锐。同时因为投资人对资本市场的敏感性，所以已投项目何时退出、如何退出就更重要，而且只有完成不错的退出，才是真正完成一个投资项目。

做投资这么多年，我也一直在复盘，创业还是回归到商业本质——赚钱。京东这么多年如果还不实现盈利，挑战也挺大的，如果阿里没有把“优土”私有化，作为一家上市公司持续多年不盈利，资本市场可能也要用脚投票了，站在投资人角度，大家也会有困惑，确实有些项目需要站在理性的角度，纯粹讲故事、烧钱，大家也会质疑。

投资追求的是退出，不一定是翻几百倍，持续稳定的回报对于LP来说最重要，账面回报终究不能持久，只有真正通过退出赚到钱才是最牛的。