绿专资本：借壳上市须谨防几个“雷区”

这几年来，国内的经济发展取得了很大的进步，在这样的背景下，不少的企业都想通过上市来募集资金，从而实现企业的长远发展，但是申请上市的企业规模巨大，由于审核严格，能通过的并不多，因此上市资格成为较为稀缺的资源，面对这样的情况，不少企业就选择借壳上市。那么在借壳上市之前，企业应了解几大雷区。

表示，借壳方通过借壳上市，首先可以缩短上市的时间成本，减少交易成本，快速实现上市。其次，可以获得在资本市场进行再融资的便利，既能提高公司自身的债务融资能力，还能拓宽公司权益融资渠道，降低融资成本，从而实现企业发展所需的资金。再次，可以提升公司的市场形象和实力，既能增加对社会的曝光率、证明企业能力，也能促进了企业管理机制的完善和规范经营。最后，还可以获得各地方政府在税收优惠、重组以及收购资产时提供的政策支持，实现有效而快速的调整资源配置。

上市公司在被借壳之后也能够获得巨大收益，一方面，上市公司被借壳之后基本面将发生变化，引进了预期收益较高的资产，优化了资本、资产结构，提升了其资产运营能力和企业的竞争力，公司价值得到重估;另一方面，上市公司借壳往往是资本市场关注的焦点，屡屡被投资者热炒，随之而来的是股价大涨。

不得不小心的四大“暗礁”

虽然，理论上讲，借壳上市可以优化社会资源配置，提升社会资源利用率。但是，还需要注意在借壳上市过程中可能潜藏的风险。

第一，高价壳资源恐扰乱估值基础，影响市场化并购。表示，由于壳资源的稀缺性和人为干预，“壳”的价格往往被高估，变得非常昂贵，以至于在恶性的股价大战中更要消耗巨额资金，给拟上市公司带来了严重的财务风险。而与此同时，壳公司只要有重组预期，不管业绩多差，其股价都有可够长期居高不下，甚至超过业内龙头企业，极大抬高了收购方的收购成本，形成了严重的壳泡沫。

第二，资产整合存风险，如何高效协调借壳前后两家公司的产品、企业文化和管理是个问题。借壳上市是一种拉郎配式的重组，交易双方在技术、风格以及理念等方面存在诸多不同，如何推动并购后的深度整合，顺利实现债务重组，推动双方企业文化的再融合，以及双方管理的协调，都是影响借壳上市能否获得成功的重要因素。

第三，股权有可能被严重稀释，未来再融资空间受限。借壳上市由于结构本身的原因，拟上市公司原控股股东的股权比例有可能被稀释的比较严重，即借壳后新的控股股东持股比例较低，这势必也会挤压后续资本运作的空间。

第四，存在内幕信息泄露和内幕交易的风险。表示，借壳上市一直是资本证券市场内幕交易、股价操纵的“重灾区”。由于借壳上市过程中涉及多方主体(壳公司及其股东、收购方及其股东、各中介机构等)，如何做好保密工作是一项重大的挑战。

表示，借壳上市作为非上市资产上市的一种方式，现阶段仍然有其存在的客观经济和社会条件。随着股票发行注册制的推行，股票发行的决定权将交给市场，证券监管机构不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断，而只负责对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查。届时，巨大的IPO堰塞湖将得到有效解决，对壳资源的需求也将回到合理水平。

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