别总追着VC跑，“傻根”创业者融资最容易掉坑！

导读：说句实话，当下的初创企业，对融资都有着一种近乎盲目的迷恋。在某种程度上，融资演讲活动，已经变成了一种娱乐形式。科技媒体对于各家公司的融资情况，过分关注甚至是刻意渲染。

但抛开所有这些因素不谈，作为一家初创企业的创始人，在是否需要进行融资这个问题上，你应该考虑清楚。毕竟在现实生活中，不少根本不需要或者不应该寻求外部融资的公司，都选择了进行融资。

并不是每家公司，都适合进行融资。因为融资不是件小事，需要公司上上下下投入大量的时间。不仅如此，寻求外部融资，会导致创始人所持股份以及对公司的控制权遭到稀释。所以说，但凡你能够通过其他方式来保证公司实现盈利，不需要通过融资来维持自家公司日后的生存，那就千万不要选择融资这条路。

但如果你所处的，是价值几十亿美元甚至是几百亿美元的市场，并且想要成为一家高速增长的初创企业，那么在寻求融资的过程中，找到合适自家公司的投资者，是一件非常重要的事情。因为优秀投资者，不仅能够提供资本，还能够贡献出自己的专业知识和技能，利用自己在圈中的良好信誉和影响力以及所掌握的人脉关系，帮助你的公司实现更好、更快的发展。

在顺利为自己的公司拿到第一笔融资之前，你需要站在投资者的角度，思考一下他们在不同发展阶段掏钱投资时，对公司抱有的期望，并且对不同投资工具的优点和缺点进行一个详细的分析，找到使用这些工具最为合适的时间节点。另外，你还需要准备一份与投资交易条款密切相关的工作词汇表。

下面，是我根据自己多年的工作经验，总结出来的一份简要融资说明书。

不同发展阶段的融资轮

 

一家公司究竟需要在什么时候寻求外部融资？融资的金额和规模，又应该怎样确定？一般情况下，我们把早期阶段的融资简单归为三类，分别是种子轮之前、种子轮和A轮。

种子轮之前

在这个时期，你已经有了一个初步的产品原型，正处于研发最小化可行性产品（即Minimum Viable Product，以下简称MVP）的阶段。因此，在MVP正式上线、公司顺利找到产品市场匹配之前的一年时间当中，你需要足够的资金来为它的研发提供支持。这时候，你公司的估值应该在100万美元到250万美元之间，相应地，融资数额应该在5万美元到50万美元之间。

种子轮

在这个时期，公司已经顺利将产品推向市场了，每个月的营业收益超过5万美元，公司估值大约在300万美元到1000万美元之间。为了继续向前发展，你需要在接下来一年半到两年的时间内，扩大员工规模、雇用更多人才，并且实现每个月两位数的稳定业绩增长。而为了实现这些目标，你应该把融资数额定在75万美元到300万美元之间。

A轮

在这个时期，公司每个月的营业收益大约在10万美元到20万美元之间，每个月的业绩增长速度大约在10%到30%之间。换句话说，这时候，你的公司已经顺利进入到了A轮融资阶段。在1500万美元到5000万美元估值的情况之下，你应该把融资数额定在400万美元到1500万美元之间。

当然了，上面这些只是简单的经验性法则。由于每年的情况都不一样，所以这些法则也都已经出现了不小的变化。在知名天使投资人Jason Calacanis看来，上述三个阶段的具体定义，远没有三个阶段的目标来得重要。总的说来，第一轮的目标，就是MVP；第二轮的目标，就是产品市场匹配；第三轮的目标，就是持续稳定的业绩增长。

由于这篇文章主要是介绍如何顺利拿到第一笔投资，所以我想强调这样一点。那就是，天使投资人绝对不会掏钱投资一个空洞的商业计划（当然了，除非你是埃隆·马斯克）。所以说，你必须要有一款MVP，要能够获取到一定的客户，找到发展牵引力，或者至少要有一个初步的产品原型。只有做到这些，你才可以投入时间和精力，去寻求种子轮之前的融资。

不同类型的投资工具

 

在梳理完不同融资阶段的发展目标之后，接下来我们介绍几种常见的投资工具，并且针对这些不同投资工具最为合适的使用时机进行讨论。但有一点，要提前说明。我并不是一位专业的律师，所以下面所说的一切，也都不是法律性建议。我只是从普通的公司创始人的角度出发，分享自己的经验和看法。

股权融资

所谓股权融资，就是指创始人和投资人双方针对公司的估值问题达成一致，并且决定面向这些投资人发行新股的融资行为。这种融资方式，通常涉及到资产清算优先权、反稀释权利以及董事会席位等额外条款的协商问题，是最为复杂、耗时最长、代价最高的融资方式。也正是出于这个原因，股权融资一般情况下都是A轮融资专用，需要专业的律师介入。

下面，我列出了股权融资交易中，最为基本的三个术语：

一是融资规模；简单说来，融资规模就是指某家公司在某轮融资中，共计拿到的外部资金总额。举个例子，如果你打算完成一轮100万美元的种子轮融资，那么融资规模就是100万美元。

二是公司估值；这里的公司估值，指的是在某一段固定时间内，创始人、董事会和投资人，都认可的公司价值总额。一般情况下，这个数字是由创始人和投资人共同商议决定的。毕竟公司估值会对投资人所持有的股份和创始人权益的稀释，产生至关重要的影响。

三是股权稀释；每当新股发行、新投资人加入，原有股东所持有的股份和所拥有的权益，就会遭到稀释。比如说，现在你公司的估值为500万美元，打算完成一轮100万美元的融资，也就是说面向新投资人发行价值100万美元的股票，那么新投资人在公司内所持有的股权比例就是16.7%，原有投资人在公司内所持有的股权比例就相应地减少16.7%。

总而言之，股权融资大多是A轮融资专用的融资方式。现阶段，这种融资方式的复杂程度和困难程度，已经大大降低了。而且，也不像以前那样，需要太高的成本投入。

可转换债券融资

可转换债券融资，虽然避开了股权融资的大部分复杂问题，但它本身也是存在不少问题的。所谓可转换债券，就是指一种能够在发展后期，通常是后期的股权融资阶段，由债务转换成股权的融资工具。正是出于这种特性，可转换债券比较适用于有意在随后A轮融资阶段转换成股权的种子轮融资以及种子轮之前的融资。

这种融资方式，不需要设置一个明确的估值。与之相反，它的主要特征有两点，一是估值上限；二是贴现率。这两个要素，决定了票据到一定阶段转换成股权的时候，投资人到底能够拿到多少股份。

不过，虽然从严格意义上来说，可转换债券不属于贷款的范畴，但它还是牵扯到一个到期日和利率的问题。如果说，可转换债券在真正进行转换之前到期了，那么公司创始人和投资人，就很可能会针对各自的权益问题产生分歧和冲突。

下面，我列出了可转换债券融资交易中，最为基本的四个术语：

一是到期日；所谓到期日，说白了就是可转换债券到期的那天。也就是说，到那一天，公司必须要偿还之前的贷款。正常情况下，可转换债券的到期期限是两年。

二是利率；作为一种债务工具，可换转债券的利率一般在5%到7%之间。

三是估值上限；在可转换债券当中，估值上限这个词汇出现的频率非常之高。它指的就是，公司估值的最大数值。在这个最大数值上，投资人的资本就会转换成股权。

四是贴现率；如果说在之后的股权融资轮当中，公司的估值低于某一特定的估值上限，那这个时候就要用到贴现率这个指标。具体情况，可以参考下面这个案例。

正如上文所说，股权融资是一个十分复杂的过程。所以，随着时代的变化，现在大家已经更倾向于选择可转换债券这种相对简单的融资方式了。大约10年之前，各家处于早期发展阶段的初创企业，就已经开始通过这种方式来寻求融资了。最后，还是要强调一下，千万要注意可转换债券的到期日问题。

SAFE票据融资

可能有人要问，既然股权融资太过复杂，而可转换债券又存在到期日风险和贷款性质问题，那么是否存在这样一种投资工具，能够同时避免这两种融资方式的弊端、通过一种既安全又简单的方式来完成融资呢？

答案是肯定的，就是我们通常所说的SAFE票据。它有一个官方的名字，叫做未来股权简单协议，即Simple Agreement For Future Equity的简称。与可转换债券一样，它也存在估值上限和贴现率两大特征。但是，它不属于贷款的范畴，所以并不存在到期日和利率的问题。

下面，我列出了SAFE票据融资交易中，最为基本的两个术语：

一是估值上限；所谓估值上限，就是指公司估值的最大数值。在这个最大数值上，投资人的资本就会转换成股权。（与可转换债券融资中的估值上限是完全相同的。）

二是贴现率；如果说在之后的股权融资轮当中，公司的估值低于某一特定的估值上限，那这个时候就要用到贴现率这个指标。正常情况下，该指标的数值大约是20%。（同样，与可转换债券融资中的贴现率是完全相同的。）

自2103年由知名初创企业孵化器Y Combinator创制以来，SAFE票据已经迅速成为硅谷早期初创企业寻求融资的重要方式，甚至已经成为整个美国市场上最受欢迎的融资方式。当然了，在美国以外的其他国家和地区，SAFE票据的知名度和普及率还不算太高。就我个人而言，我也比较推荐有需要的初创企业创始人采用这种融资方式，毕竟到目前为止SAFE票据还没有出现什么明显或者致命的缺陷。

进一步探讨估值上限和贴现率问题

 

无论是刚开始讨论可转换债券，还是后来讨论SAFE票据，我们对于估值上限和贴现率这两个名次的定义，都还是比较简单甚至是浮于表面的。下面，我会通过一个简单的例子，帮助大家更加深入地理解估值上限和贴现率二者之间的相互关系。

假设，某一投资者，以可转换债券的方式，向你的初创企业投资了100万美元。其中，估值上限是500万美元，贴现率是20%。

那么，会出现以下这两种可能的情况：

第一，如果你打算等到公司估值达到1000万美元（注意，1000万美元要远远高于500万美元的估值上限）的时候进行一轮股权融资，那么该投资人以可转换债券形式持有的100万美元投资，就会在公司估值为500万美元的时候转换成股权，因为设置的估值上限就是500万美元。

第二，但如果你是在公司估值为400万美元（注意，400万美元要低于500万美元的估值上限）的时候进行股权融资，那么20%的贴现率这个时候就要起作用了，导致该投资人以可转换债券形式持有的100万美元投资，在公司估值为320万美元（即400万美元*0.8）的时候转换成股权。

结语&建议

 

对于想要顺利完成第一轮融资的初创企业创始人来说，不管是选择哪种投资工具，都必须要遵守一定的规则，正确填写各种表格，确保所有的事情有序进行。

下面，我简单总结了三条建议：

第一，按理说，初创企业只能够从信誉合格的投资人手中寻求资金支持。虽然偶尔也会一些法律性的临时解决办法，但是正常情况下，它们只能接受来自公众认可度较高的投资人的资金。比如说，净资产额（不包含主要住所）超过100万美元的个体投资人；再比如说，年收入超过20万美元的个体投资人，或者年收入超过30万美元的夫妻投资人。之所以要强调这一点，就是为了帮助那些投资经验不太丰富的人，尽量规避投资风险；

第二，在自家公司进行融资的过程中，你必须要填写一份提交给美国证券交易委员会的Form D表格。这份文件，不仅适用于股权融资，还适用于包括可转换债券融资和SAFE票据融资在内的各种融资方式。各家公司必须要在完成首轮融资之后半个月的时间内，填写并且提交这份文件。具体说来，这份PDF文件应该由初创企业创始人本人或者指派的律师，通过美国证券交易委员会的EDGAR系统完成在线提交。在提交之前，你还需要先在这个系统中申请注册，拿到属于自己的用户名，并且设置相应的密码。通常情况下，我们倾向于把前者叫做CIK代码，把后者叫做访问代码；

第三，一定要注意，管理好自家公司的股权结构表。所谓股权结构表，就是公司各位股东所持有的股权比例构成。创始人之间对公司股权进行分配、接受外来投资、分给员工期权等等，都会对股权结构表产生很大的影响。因此，你必须要对这份表格有着清晰的了解，这样才能做出最为明智的决策。当然了，你可以选择使用普通的表格，也可以选择使用其他公司的股权结构管理系统。我个人比较喜欢eShares和Capshare这类系统。总之，一定要保证所有事务有条不紊地进行，千万不能出现过分复杂化的现象。

VIA： 猎云网

点击注册疯狂BP，创建投资人想要的商业计划书，开启融资第一步！